倍操盘中国工业利润三年跌势扭转，今年稳增长行动思路明确

2025年全年工业利润实现正增长，扭转了连续三年下降态势，其中装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显，传统产业利润结构持续优化，工业经济发展质效不断提升。

国家统计局1月27日发布的数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，比上年增长0.6%。其中，去年12月，规模以上工业企业当月利润由去年11月下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。

随着政府清理欠款行动加快推进，企业回款边际改善。2025年12月末，规模以上工业企业应收账款同比增速放缓0.8个百分点至4.7%；应收账款平均回收期降至67.9天。

在2025年工业企业利润增速以增长收官的背景下，今年有望延续回升态势。近期，工业和信息化部对工业经济稳增长密集作出部署，将“全力巩固工业经济稳中向好态势”列为2026年首要任务。工信部部长李乐成表示，今年将实施传统产业焕新行动和发展壮大新兴产业打造新动能行动，全面提升产业科技创新能力。巩固拓展“内卷式”竞争综合整治成效，进一步增强经营主体动力活力。

工业利润大幅改善

2025年，全国规模以上工业企业利润总额同比上涨0.6%，较1～11月回升0.5个百分点，连续5个月保持正向改善。价格改善、盈利能力走强等因素带动下，工业企业盈利增速边际回暖。

民生银行首席经济学家温彬表示，全年工业利润呈现“前低后高、震荡波动”走势。进入2025年下半年，随着稳增长政策效应逐步显现、“反内卷”政策持续加力，企业库存和产能利用率改善、部分行业盈利修复，利润增速止跌回升。但四季度受高基数效应和盈利波动影响，增速有所回落。总体来看，全年利润增速波动较大，但中长期向好趋势未变，企业盈利基础仍在稳步修复。

2025年12月，规模以上工业企业当月利润增长5.3%。中金宏观指出，对工企利润进行拆分，12月营收、成本、费用和其他损益分别贡献了-3.2、-0.2、-8.8和17.4个百分点，因此其他损益是利润回升的主要因素。随着股市上涨，投资收益增加，在12月季节性计入可能是一个主要原因。从历史数据来看，工企的投资收益在6月和12月会集中计入，出现季节性大幅增加。

2025年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.31元，同比增加0.16元；同时每百元营业收入中的费用为8.62元，同比减少0.02元。中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，在“反内卷”和部分大宗商品价格上涨背景下，生产成本继续上行，同时费用率下降反映出企业仍在通过压降非生产性支出对冲成本上行。

截至2025年12月末，工业企业应收账款平均回收期为67.9天，较前值回落2.5天，而历史同期平均回落1.8天。分企业类型来看，国有、股份制、外资、私营企业应收账款平均回收期分别为52.2、65.6、78.3和70.6天，较前值分别回落3.3、2.5、2.1和1.5天。

温彬表示，应收账款回收期加快，主要缘于财政资金定向用于清欠、政府和国企拖欠账款集中清理，以及清欠责任和失信约束同步强化，推动存量欠款加速兑现。

工业利润结构改善

分企业类型看，2025年，在全国规模以上工业企业中，中小型企业、外商及港澳台投资企业利润增速由负转正，全年利润较上年分别增长1.4%、4.2%，2024年分别为下降1.9%、1.7%；股份制企业、国有控股企业利润改善明显，全年利润降幅分别较上年收窄3.5个、0.7个百分点。

从三大门类看，2025年制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%；采矿业利润下降26.2%。

结构上看，装备制造业和高技术制造业是全年利润增长的主要支撑。2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。规模以上装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点，工业企业利润结构进一步优化。

2025年，规模以上高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点。智能电子产品创造消费新潮流，带动智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%、88.8%。半导体领域产业链实现“加速跑”，相关的集成电路制造、半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造、敏感元件及传感器制造行业利润分别增长172.6%、128.0%、49.1%、33.3%。

传统产业新质生产力发展成效继续显现，利润明显高于行业平均水平。在化工行业中，生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别较上年增长20.7%、15.2%，高于化工行业平均水平28.0个、22.5个百分点；在化纤、电力行业中，生物基化学纤维制造、生物质能发电行业利润分别增长88.6%、47.9%，分别高于所在大类行业平均水平93.1个、34.0个百分点。

展望2026年，温彬表示，工业企业利润有望延续修复态势。需求端，国内消费平稳增长，投资逐步止跌回稳，出口有望量稳质升，总体需求稳中向好；物价端，“反内卷”政策作用下，物价降幅收窄，企业成本压力有所缓解，进一步支撑利润改善。此外，随着新型工业化和现代化产业体系建设加快推进，制造业有效投资、设备更新和技术改造需求持续释放，工业企业经营环境和利润率有望逐步改善，带动工业企业利润由阶段性修复向更具韧性的温和增长过渡。

张迪也认为，从政策层面来看，“反内卷”举措改善了企业竞争环境，缓解了无序竞争对盈利的挤压；需求层面，在大宗商品价格阶段性上行，以及出口维持较高景气度的背景下，相关行业需求和价格中枢得到支撑，对工业利润形成一定提振。

国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，总体看，规模以上工业企业利润实现增长，工业新动能的支撑作用明显，工业经济发展向新向优。但也要看到，外部环境变化影响逐步加深，工业转型升级存在阵痛，部分企业生产经营仍面临一定困难。下阶段，要继续推动科技创新和产业创新深度融合，持续优化产业结构，加快培育新质生产力，推动工业企业效益持续改善。

今年工业稳增长思路明确

工业是经济稳定运行的“压舱石”。2025年，工业生产呈现出增长较快、结构向优、动能向新的特点，为经济稳定运行发挥了重要的支撑作用。

2025年，中国工业增加值达到41.7万亿元，比上年增长5.8%，增速比上年加快0.3个百分点，对经济增长的贡献率达到35%，比上年提高1.8个百分点。作为工业经济的主体，制造业产出规模持续扩大。2025年制造业增加值34.7万亿元，比上年增长6.1%，占GDP的比重稳定在25%左右。

2025年工业生产稳定发展、产业结构向新向优，完整产业体系优势更加显著。同时也看到，外部环境变化影响逐步加深，国内转型升级存在阵痛，部分企业生产经营还比较困难。李乐成谈到，2026年我国工业经济发展韧性强、潜力大、活力足的优势条件没有改变，当然也面临一些风险挑战，只要坚定信心、迎难而上，用创新的思路、改革的办法，用足用好优势条件，完全能够推动工业经济行稳致远。

近日召开的全国工业和信息化工作会议，将“全力巩固工业经济稳中向好态势”列为2026年首要任务。李乐成表示，今年将着重抓好四方面工作，包括稳定重点行业和重点地区增长，挖潜扩大有效需求，促进价值创造、以质取胜，进一步增强经营主体动力活力。

重点行业和地区的工业增加值都占到工业总量的80%。李乐成表示，将充分发挥重点行业规模大、产业链长、带动强的优势，深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案，继续支持工业大省挑大梁，强化政策支持和要素保障。

财信金控首席经济学家伍超明对第一财经分析，在出口维持韧性、企业盈利改善和“十五五”开局之年产业项目的带动下，预计2026年工业生产有望实现5%左右的中高速增长；同时，受益于数字经济维持景气和各类政策加力促消费、改善服务消费供给，预计服务业生产也有望维持韧性。

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